إعادة شراء الأسهم بين حماية المستثمرين وتعزيز مكافآت الإدارة: أي الطرفين ينتصر؟

إعادة شراء الأسهم أصبح خيارًا ماليًا متزايد الأهمية بين الشركات الكبرى في الأسواق العالمية؛ إذ تدفع الشركات مثل مايكروسوفت، جنرال موتورز، ومرسيدس-بنز برامج ضخمة لإعادة شراء أسهمها بهدف تعزيز قيمة السهم ورفع ثقة المستثمرين في أصولهم. لكن ما هي فوائد وأضرار إعادة شراء الأسهم؟ وكيف تؤثر هذه الخطوة على المستثمرين والأسواق؟

مفهوم إعادة شراء الأسهم وتأثيره على القيمة السوقية للشركات

تُعرف إعادة شراء الأسهم بأنها قيام الشركة بشراء أسهمها المتداولة في السوق، مما يقلل عدد الأسهم المتوفرة للمستثمرين الخارجيين ويزيد نصيب السهم الواحد من الأرباح، وهو ما يرفع جاذبية السهم ويعزز قيمته السوقية؛ إذ يُنظر إلى هذه الخطوة عادةً على أنها إشارة من الإدارة إلى أن السهم مقوَّم بأقل من قيمته الحقيقية، أو أن الشركة تملك فائضًا نقديًا كبيرًا يتيح لها إعادة توزيع جزء منه بشكل غير مباشر. ويتم تمويل هذه العمليات عادةً من خلال السيولة النقدية الفائضة أو بالاقتراض، حيث تُعتبر أداة فعالة لإدارة هيكل رأس المال دون اللجوء لتوزيعات الأرباح النقدية المباشرة. كما تلجأ الشركات إلى إعادة الشراء أحيانًا لموازنة التأثير الناتج عن توزيعات الأسهم السابقة أو برامج منح خيارات الأسهم للموظفين والإدارة.

اتجاهات عالمية في برامج إعادة شراء الأسهم وأمثلة حديثة

في العقود الأخيرة، شهدت عمليات إعادة شراء الأسهم توسعًا ملحوظًا، خاصةً في الولايات المتحدة وأوروبا؛ حيث ارتفعت معدلاتها من 4–5% من الدخل التشغيلي إلى أكثر من 20% في بعض الشركات الكبرى. مثال على ذلك، برنامج مايكروسوفت لإعادة شراء أسهم بقيمة 60 مليار دولار، الذي تم الإعلان عنه في سبتمبر من العام الماضي، والذي جاء بعد ارتفاع أرباح الشركة وعزّز ثقة المستثمرين في استثمارات الذكاء الاصطناعي والبُنى التحتية السحابية. كذلك أعلنت جنرال موتورز في فبراير 2025 عن برنامج لإعادة شراء أسهم بقيمة 6 مليارات دولار مع رفع توزيعات الأرباح بنسبة 25%، بالإضافة إلى إعلان تي-موبايل في ديسمبر 2024 عن نيتها إعادة شراء أسهم بقيمة تصل إلى 14 مليار دولار بحلول نهاية 2025. أما في أوروبا، فقد نفذت بورصة يورونكس وفريزينيوس ميديكال كير وبرامج إعادة شراء أسهم واسعة من قبل مرسيدس-بنز، مما يؤكد أن هذه الاستراتيجية أصبحت أداة عالمية لتعزيز ثقة المستثمرين وتوزيع الفوائض النقدية بمرونة.

الإيجابيات والسلبيات لإعادة شراء الأسهم وتأثيرها على المستثمرين والإدارة

تُعد إعادة شراء الأسهم وسيلة فعالة لاستثمار الفوائض النقدية، خصوصًا حين لا تتوفر فرص نمو مربحة للاستثمار في البحث والتطوير أو التوسع؛ فهي تعزز ثقة السوق من خلال إشارة الشركة إلى أن سهمها أقل من قيمته الحقيقية وتحسن أسعار الأسهم، كما تساهم في تقليل تقلبات السوق، خاصةً في فترات الأزمات، بتوفير سيولة إضافية وتسهيل التداول. من جهة أخرى، تظهر الدراسات أن هذه العمليات تحقق عوائد استثنائية على المدى القصير وتعزز استقرار الأسعار. ولكن، هناك جانب سلبي قد يخدم الإدارة أكثر من المساهمين، إذ غالبًا ما ترتبط خطط الحوافز التنفيذية بربحية السهم أو سعره، ما قد يحفز الإدارة على إعادة الشراء لتقليل عدد الأسهم ورفع ربحية السهم دون زيادة فعلية في الأرباح، وهو ما يضر بالنمو المستدام للشركة. كما أن استخدام الأموال في إعادة الشراء قد يُعد خسارة فرص استثمارية في الابتكار أو التوسع، فضلًا عن تعزيز التفاوت في منافع المساهمين، حيث يستفيد عادة أصحاب الحصص الكبيرة. يتضح بذلك أن إعادة شراء الأسهم أداة مالية ذات حدين، تعتمد فعاليتها على الشفافية، الرقابة، وتوافق مصالح الإدارة مع المستثمرين لتحقيق قيمة مستدامة.