وهزت بيانات الوظائف الأمريكية المخيبة للآمال الآمال في هبوط سلس لأكبر اقتصاد في العالم، وأدت إلى تراجع أسواق الأسهم العالمية وزادت من السباق على خفض أسعار الفائدة.
ولكن مع تخلي المستثمرين عن تجارة المناقلة بالين المشهورة، مما أدى إلى تعقيد الأخبار المتعلقة بأسعار الأصول من منظور اقتصادي، لعبت عمليات البيع دورًا كبيرًا.
احتمال الركود هو تخمين أي شخص. رفع بنك جولدمان ساكس معدل الركود الاقتصادي الأمريكي إلى 25%. يرى جي بي مورغان (JPM) أن هناك فرصة بنسبة 35% لإطلاق واحدة بحلول نهاية العام.
وفيما يلي ما تقوله خمسة مؤشرات للسوق تتم مراقبتها عن كثب حول مخاطر الركود العالمي:
لغز التاريخ
ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات عند 4.3% في يوليو وسط تباطؤ ملحوظ في التوظيف.
وقد أدى ذلك إلى تغذية المخاوف من الركود من خلال الوصول إلى نقطة انطلاق “قانون سهم”، الذي يُظهِر تاريخياً أن الركود يحدث عندما يكون متوسط معدل البطالة لثلاثة أشهر أعلى بأكثر من نصف نقطة مئوية من أدنى مستوى له خلال الاثني عشر شهراً السابقة.
ومع ذلك، يعتقد العديد من الاقتصاديين أن رد الفعل على البيانات مبالغ فيه لأن الأرقام قد تتغير بسبب الهجرة وإعصار بيريل. كما دعمت بيانات مطالبات البطالة التي جاءت أفضل من المتوقع يوم الخميس هذا الرأي، مما أدى إلى ارتفاع الأسهم.
وقال داريو بيركينز، المدير الإداري للاقتصاد الكلي العالمي في دي إس لومبارد: “لا تزال كشوف المرتبات تنمو. إذا بدأت ترى أن الأجور تتحول إلى السلبية، فهذا يجعلني أشعر بقلق بالغ من أن الركود الحقيقي قد بدأ”.
ونما الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.8% على أساس سنوي في الربع الثاني، أي أكثر من ضعف معدل الربع الأول وعلى قدم المساواة مع متوسط ما قبل الوباء. ويشير نشاط الخدمات أيضًا إلى النمو المستمر.
ولكن خارج الولايات المتحدة، تشير مؤشرات النشاط التجاري إلى تباطؤ النمو في منطقة اليورو، في حين يظل التعافي في الصين ضعيفاً.
ويظهر مؤشر سيتي المفاجئ أن البيانات الاقتصادية العالمية من منتصف عام 2022 تقدم مفاجآت سلبية بمعدل شبه مرتفع.
فشل الشركات
انخفض مؤشر الأسهم العالمية MSCI بأكثر من 6% من الذروة القياسية التي سجلها في يوليو، في حين خسر مؤشر S&P 500 الأمريكي (^ GSPC) أكثر من 4% حتى الآن في أغسطس.
ومع ذلك، يعتقد المحللون أن الأسهم، التي ارتفعت بنسبة 7٪ عالميًا هذا العام، بعيدة كل البعد عن إظهار التباطؤ.
ويقدر بنك جولدمان ساكس أن كل عملية بيع بنسبة 10٪ في الأسهم الأمريكية ستؤدي إلى انخفاض النمو في العام المقبل بأقل من نصف نقطة مئوية.
ويقول المحللون إن شروط الائتمان قد تكون أكثر أهمية.
ويشيرون إلى أنه على الرغم من اتساع علاوة المخاطر التي تدفعها سندات الشركات مقارنة بالسندات الحكومية في أوروبا والولايات المتحدة، إلا أنها كانت تتعافى من مستويات ضيقة تاريخيا، ولم تكن التحركات واضحة بعد بما يكفي للإشارة إلى ارتفاع مخاطر الركود.
وقال بنك أوف أمريكا إن توقعات الركود، التي تمثلها الفجوة بين السندات الأمريكية ذات الدرجة الاستثمارية وعوائد سندات الخزانة، ستنخفض إلى أكثر من النصف في الفترة 2022-2023.
اقطعها
وبفضل بيانات الوظائف الأمريكية والاحتياطي الفيدرالي الذي بدا متشائما، قام المتداولون الآن بخفض أسعار الفائدة الأمريكية بنحو 100 نقطة أساس قبل نهاية العام.
وانخفض السعر إلى 130 نقطة أساس في وقت سابق من هذا الأسبوع، لكنه أكثر من ضعف المستوى المتوقع عند 50 نقطة أساس في 29 يوليو. لدى الأسواق فرصة تزيد عن 50% لخفض بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر.
كما أضافت البنوك الكبرى إلى تخفيضات البنك المركزي التي تتوقعها هذا العام.
قال ستيف رايدر، مدير المحفظة في شركة Aviva Investors، إنه من المرجح أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام، ولكن بالنظر إلى عدم اليقين بشأن كيفية تشكيل البيانات الاقتصادية، فإن الأسواق تسعر بشكل مفهوم احتمالية إجراء المزيد من التخفيضات.
وفي مكان آخر، يرى المتداولون أن هناك فرصة كبيرة لإجراء ثلاثة تخفيضات أخرى لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي هذا العام، مع فرصة أقل من كاملة لخفض ثانٍ في منتصف يوليو.
منحنى العائد
أدى سباق خفض أسعار الفائدة إلى دفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية منخفضة الأجل إلى الانخفاض، والجزء الذي تتم مراقبته عن كثب من منحنى العائد الذي يتتبع الفجوة بين سندات الخزانة لأجل 10 سنوات (ZN=F) وسنتين (2YY=F)، وتحولت عوائد سندات الخزانة إلى إيجابية . يوم الاثنين لأول مرة منذ يوليو 2022.
في حين أن انعكاس منحنى العائد كان يُنظر إليه تاريخياً على أنه مؤشر جيد للركود في الأفق، إلا أن المنحنى يميل إلى العودة إلى وضعه الطبيعي مع اقتراب الركود.
ومع ذلك، مع انقلاب منحنى الدورة لفترة قياسية، لم يحدث ركود، ولم يرى معظم الاستراتيجيين الذين استطلعت رويترز آراءهم في وقت سابق من هذا العام أن هذا مؤشر موثوق للركود.
انقلب المنحنى يوم الخميس، ليصل إلى 5 نقاط أساس.
دكتور النحاس
ويعد سجل المعدن المعروف باسم “دكتور كوبر” بمثابة مؤشر للازدهار والكساد، كما أن انخفاض المعدن إلى أدنى مستوى له خلال أربعة أشهر ونصف هذا الأسبوع يعد ضمن قائمة مراقبة الركود.
وبتداول نحو 8750 دولارًا للطن المتري، انخفضت أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن لثلاثة أشهر بنحو 20% عن الذروة التي بلغتها في مايو/أيار، مما يعكس التشاؤم بشأن التوقعات الاقتصادية العالمية.
أسعار النفط، وهي مقياس آخر لصحة الطلب العالمي، تقترب من أدنى مستوياتها منذ عدة أشهر. لكن تراجعها كان محدودا بسبب المخاوف من أن تؤدي التوترات في الشرق الأوسط إلى ضغط الإمدادات من أكبر منطقة منتجة للنفط.
(تقرير بواسطة يوروك بهجلي وتارا راناسينغ؛ تحرير توماس جانوفسكي)
